坚果里的机会与陷阱：三只松鼠（300783）的高低潮

想象一袋卖相极好的坚果：香脆诱人，但有可能藏着碎壳。三只松鼠（300783）就是这样一只‘坚果’——外表是品牌与渠道红利，里头有库存、品控和市场波动的碎片。先说高风险高回报：公司在坚果及零食行业有品牌力，扩品类与渠道下沉带来成长弹性，但同时面临原材料价格、库存周转与消费偏好变化的放大效应（中金公司2023年报告）。收益分析策略上，建议分层持仓：核心仓位跟踪长期护城河（品牌、渠道），战术仓位用于季节性促销或财报窗口波段操作。具体步骤：1) 基础面研究：阅读财报、关注毛利率、应收应付与存货周转（Wind数据）；2) 行业比较：与良品铺子、百草味等做毛利、渠道成本对比，找出估值错位；3) 服务安全与供应链调查：审查供应商集中度、食品安全事件历史；4) 风险控制：设定止损、仓位上限、并用场内ETF或期权对冲大盘风险。投资研究不